来源：国际金融报

近日，下半摩根大通（JP Morgan）、年投瑞银（UBS）、什华花旗（Citi）、尔街巴克莱、大行汇丰、样说富国等投行陆续发布下半年投资展望与建议。下半

MarketWatch整理各家报告重点，年投认为“不确定性”仍会是什华下半年的主旋律。

多家投行认为的尔街“不确定性”，主要是大行因为市场在观望美联储的政策走向。由于美联储官员表示货币政策仍有待观察更多经济数据，样说所以未来几个月通胀的下半发展情况将尤为重要。

展望下半年投资方向，年投华尔街五大行大多看好以不动产、什华基础建设为主的实体资产，为高通胀环境投资避险；对于债券则要审慎评估。

瑞银：四种情境

瑞银分析师团队将他们的展望分为四种情境，分别是滞胀、通货再膨胀、软着陆和衰退，并说明不同情境下股票和债券的走势。

瑞银认为，对美股来说，软着陆和通货再膨胀是最好的情境。在这两种情况下，投资者会发现通胀压力缓和，而美国经济避免衰退。

在滞胀情境下，顽固的通胀和不温不火的增长将推动股票和债券延续今年迄今的低迷表现。美股发生的最糟糕的情况将是经济“衰退”，这可能严重到企业利润的预期发生巨大转变。然而，在这种情况下，瑞银团队预计增长冲击将迫使美联储考虑更快地降息。

瑞银投资总监Mark Haefele表示：“市场存在很多可能的结果，但唯一确定的是，年底前这段路将颠簸不断，对正在思考如何部署投资组合的投资人来说，这会让人不知所措。”

花旗：看好投资级债券

缺乏正报酬的投资策略，是今年投资人最大的烦恼之一，虽然大宗商品表现良好，敢做空股票或投资高波动性资产的投资人也有机会获利，但谨守60/40股债投资策略的投资人一直受到股票和债券投资组合亏损的困扰。

该如何在下半年避免这种情况？花旗投资总监David Bailin认为，在实质负利率使股市承压，同时削弱债券回报的情况下，投资级债券可能是一个机会。

Bailin说：“我们的观点是，市场对美联储收紧货币政策的多数预期，现在都已经被国债收益率消化。美国经济增长急速放缓，利率有可能在今年触顶，反过来，这可能会导致通胀数据下降，美联储 或许也会放松‘鹰派’立场。对投资人来说，较高的收益率存在具有吸引力的买进水平，部分固定收益资产将会是好的选择。”

摩根大通：买进周期股，避开防御性股票

摩根大通是华尔街最乐观的投行之一，对今年下半年的展望也不例外。

摩根大通团队建议买进包括能源板块在内的周期股，避开包括消费必需品、公用事业在内的防御性股票。摩根大通还认为小盘股和成长股具有机会。

摩根大通认为，防御性板块仍充斥估值相对较高的股票，在中期复苏以及衰退的情况下，这些类股票很容易受到类股轮动的影响。

摩根大通指出，经历了今年的艰难开局，政府债券价格风险现在更加均衡，债券现在可以在更极端的负面情况下提供一些投资组合多元化的选项。

下一个经济循环的三大特色将是分别持续提高对能源、基础建设及房市的投资。