2014年来首次 美国能源类垃圾债利差低于垃圾债整体利差

根据洲际交易所的年首数据，能源企业发行的次美差低垃圾债相对于美国国债的利差，已从此前的源类于垃逾4个百分点收窄至3.65个百分点。

过去近一个月，垃圾利差乌克兰局势给本以因供应短缺而上涨的债利整体全球能源价格“再添一把火”。美股能源股一骑绝尘，圾债持续领涨标普500指数。年首而在债市，次美差低能源类垃圾债也受到更多投资者的源类于垃欢迎。

根据洲际交易所（ICE）的垃圾利差数据，能源企业发行的债利整体垃圾债相对于美国国债的利差，即投资者持有风险更大的圾债能源企业垃圾债额外收益已从此前的逾4个百分点收窄至3.65个百分点。这使得能源类垃圾债的年首利差降至垃圾债市场整体利差之下，为2014年美国能源行业危机以来的次美差低首次。

此前，源类于垃美国页岩油产量激增导致供应过剩，全球经济增长放缓又导致需求减弱，使得油价在2014年中至2016年初出现暴跌，并因此引发了一波美国能源勘探和生产企业的违约潮，其中的许多企业不得不通过在垃圾债市场上融资来为钻探提供资金。2016年，能源类垃圾债的利差比整体垃圾债利差高出约11个百分点。在2020年3月抛售最严重时，能源类垃圾债的利差平均比整体垃圾债利差甚至高出约12个百分点。

国际油价为主的能源价格飙升被认为是市场转变的主要原因。上周，WTI原油期货收于113.90美元/桶，全周累计上涨10.5%。布伦特原油期货收于120.65美元/桶，全周累计上涨11.78%。即使不算2020年疫情期间的最低点（低于20美元），从2020年下半年40美元/桶左右的油价开始计算，目前油价涨幅也已接近200%。

除了能源价格近期的猛涨外，东方汇理的高收益投资组合经理莫纳甘（Ken Monaghan）称，能源企业更为严格的财政纪律也助推了这种转变。“能源企业的行为模式已经改变。目前，能源公司正在努力偿还债务，而不是抱有当初的‘拼命钻油’的心态。”他称。

莫纳甘还预计，一些能源企业债券很快就能从垃圾级别重新升级到投资级，比如，像西方石油（Occidental Petroleum）这样的企业本来就是在疫情期间从投资级被调降的，预计这类债券稍后将重新被调升。

摩根大通也预计，截至2023年，将有价值680亿美元的美国能源企业债从垃圾级升级为投资级，从而使能源行业成为华尔街银行债券投资“新星名单”最大的来源。